资深工程师揭秘：如何通过学习证券知识避免落入诈骗套路

高级软件开发工程师、业余马拉松运动员。

注意 #

本文旨在普及金融市场交易的基础知识，并非鼓励大家炒股或炒加密货币，相反，通过学习证券知识，了解衍生品的原理，可以让你更好地认识市场风险，自觉放弃杠杆赌盘、快速致富等不切实际的幻想，避免落入各种理财、接单、空气币等诈骗套路。本文所有内容不构成任何投资意见或建议。

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交易现货时，价格下跌，你就会亏损； #

在交易期货时，价格上涨时你也可能会亏损； #

在交易期权时，即使价格不涨不跌，您也可能会亏损。

——韭菜的成长日记 #

在本文中，我们简单介绍一下什么是期权交易。

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期权交易意味着有权以当前商定的价格在未来购买或出售资产。

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如果单纯从交易的角度来解释未免有些无趣，我们来看一个现实生活中的例子。

假设某位当红歌手两个月后要开演唱会，门票价格还未确定，但作为铁杆粉丝，保守估计是1500日元。

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本次为了答谢粉丝们，主办方决定以1000日元的优惠价向铁杆粉丝预售门票，但需缴纳200日元的押金，非常抱歉，如果届时不购买门票，押金将不予退还。

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200日元的押金是选择费，权利就是交了押金的忠实粉丝可以以1000日元的价格买到票，不用担心实际票价是1500日元或更高，不过这个权利是有限制的，如果演唱会开始的时候你不买票，你的权利就会失效。

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在金融交易中，期权也是这样，不过稍微复杂一点，可以分为看涨期权和看跌期权，又称看涨和看跌。算上买入和卖出，一共有4个方向： #

我们以最容易理解的买入看涨期权为例，假设小明准备买入沪深股市的抄底期权，目前股价是4.632，小明认为3月底涨到5元应该没问题，只要能在4.7买入，收益就很不错了。但现在想买入又怕价格继续下跌，怎么办？ #

小明决定以0.069的价格买入一份期权，如果到3月底价格涨到5元，那么小明就有权以4.7元的价格买入，净盈利5-4.7-0.069=0.231。 #

0.069的期权费相当于保险费，也称保费。小明是保险的买方，只要3月底的价格高于4.7，小明就可以行使期权以4.7的价格买入。保费一旦支付，就不能退还。行使期权时，保费不能抵消价差。因此，如果3月底价格高于4.7，小明一定会行使期权。但是，只有价格高于4.769时，小明才会行使期权。他才能赚钱。价格越高，小明赚得越多。 #

另一方面，如果3月底价格低于4.7，小明肯定不会行使期权，因为直接买现货更便宜，此时小明的净亏损就是0.069的溢价。如果价格在4.7到4.769之间，小明就会行使期权，期权行使后的亏损就是溢价的一部分。 #

我们画个图看看小明的收入： #

也就是说，不管价格怎么变化，小明的最大亏损肯定是0.069，而利润则会随着价格的上涨而线性增加。

小明为什么要买入看涨期权，而不买入现货呢？因为小明认为未来市场会上涨，现在只需要支付期权费，不用全额购买现货，就能享受未来市场大幅上涨带来的收益，同时还能规避由于判断不准确而造成损失的风险以及价格大幅下跌带来的风险。 #

在实际交易中什么是期权股，每份期权合约为10000股，因此，小明购买一份期权需要花费690元，如果要行权，则需要花费47000元购买10000股。 #

小明作为看涨期权的买方，其实是权利方，支付期权费后，不需要任何保证金。期权卖方其实是义务方，收到期权费后，需要在交易所冻结保证金。如果价格上涨，对买方有利，对卖方不利，所以价格上涨时，卖方需要追加保证金。作为看涨期权的卖方，最大的盈利就是期权费，但可能的亏损是无限的，要承担很大的风险。卖方的盈利图表如下： #

由于卖方承担的风险很大，因此溢价金额与风险程度直接相关。3月底升至4.7、4.8、4.9、5.0、5.25的概率依次减小，因此行权价对应的期权价格也随之增加。依次为： #

现货价格是4.632，如果执行价格低于现价，比如4.2，那么即使现货价格不变，买家也一定会行使期权，正因为如此，4.2的期权价格就很贵了，是0.445，加起来是0.645，肯定比现在的现货价格要贵。 #

根据现货价格，期权可分为价外期权和价内期权两大类。对于看涨期权，价格高于现货价格的为价外期权，因为支付的期权费仅为时间价值；价格低于现货价格的为价外期权，为价内期权，期权费包括价差和时间价值。如果现货价格恰好等于执行价格，则为平价期权。这种情况很少发生，因此只需将平价期权视为 0 的价内期权即可。 #

也就是说，如果现货价格不变，价外期权到期不能行权，因为行权价高于现货价格；价内期权到期肯定可以行权，但总体能不能赚钱还是个未知数，要看行权价和期权买入价的差额。

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由于现货价格波动较大，如果在到期前价格大幅上涨到5.0，那么小明买入的行权价为4.7的看涨期权的价格肯定大于0.3，此时小明不用等到期权行权，直接卖出就可以了什么是期权股，然后卖掉自己的看涨仓位，赚取期权费的差额。 #

相反，如果现货价格仍然略低于4.7，期权价格继续下跌，为了避免损失全部期权费，小明也可以提前平仓，少亏损一点。 #

对于期权的卖方来说，小明赚钱，卖方亏钱，小明亏钱，卖方赚钱。期权本身也是一场零和博弈，不考虑手续费的话，双方合计盈亏为0。

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让我们总结一下看涨期权的特点： #

看跌期权 #

看涨期权的对立面是看跌期权。 #

假设小明持有一些现货，担心后续行情下跌，导致现货亏损，因此以0.0806的价格买入一份行权价为4.6的看跌期权。

假如小明的预测正确，期货市场现货价格大幅下跌，比如跌到4.2，那么在行权日小明仍然可以以4.6的价格将手中的现货卖给看跌期权的卖方，这样小明支付了0.0806的成本，避免了0.4的下跌损失。

因此，看跌期权意味着以执行价格卖出的权利，与看涨期权相反，只有当现货价格低于执行价格时，看跌期权的买方才会行使期权，将现货卖给卖方。 #

我们来看看小明的盈利图，由于现货价格最多只能跌到0，所以小明的最大亏损就是期权费，而他的最大盈利就是行权价减去期权价格：

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卖家的利润和小明的正好相反：

现货价格跌得越低，看跌期权价格上涨得越高。因此，看跌期权的特点如下： #

价钱 #

期权与期货的区别在于期货价格基本与现货价格线性相关，而期权价格与现货价格并非线性相关，影响期权价格的因素较多，包括现货价格、行权价格、到期时间、波动率等。 #

很多同学都听说过Delta、Gamma、Theta、Vega等期权指标。简单来说，Delta反映的是期权价格相对于现货价格的变化率，Gamma反映的是Delta相对于现货价格的变化率，Theta反映的是期权价格相对于现货价格的变化率。Vega反映的是波动率1%的变化对期权价格的影响。不知道怎么算没关系，交易软件会实时给你这些数值：

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Black-定价模型是最经典的欧式期权定价模型，简称BS模型。看涨期权价格公式如下：

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C（St?，t）= N（d1?）St??N（d2?）Ke?r（T?t）d1?=σT?t?1?[ln（KSt??）+（r+2σ2 ?）（T?t）]d2?=d1??σT?t? #

看跌期权的价格公式如下：

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P（St?，t）= N（?d2?）Ke?r（T?t）?N（?d1?）St? #

普通人不要去推导公式，不会手工计算，也不要依赖电脑计算来做套利，我们关注的指标其实是对期权市场未来价格和波动性的预测。 #

锻炼

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当期权到期时，可以行使价内期权。与期货一样，期权可以实物或现金交付。 #

期权交割就是实物交割，这里的实物就是看涨期权，买方需要提前存入现金，卖方需要提前存入ETF，交易所负责交割。

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加密货币世界也有跟踪BTC和ETH现货价格的期权，这些期权一般以现金结算，这意味着买卖双方的盈亏都直接转化为现金进行结算，无需实物交割。 #

按照期权的行权条件，期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权在到期前不能行权，只能在到期日行权，而美式期权在到期前任何时候都可以行权。美式期权比较复杂。期权和常见的BTC/ETH期权都是欧式期权。

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对于BTC来说，在这样的交易所，期权都是以美元报价，以BTC作为保证金，以BTC结算，有点类似于反向合约，主要是为了避免进入银行系统。 #

期权和期货类似，买卖双方也是零和博弈。作为买方，支付期权费后，可以将价格波动不利的风险转移给卖方。作为卖方，你扮演的角色类似于保险公司，靠多赚少亏。当价格波动剧烈时，卖方也会根据持仓情况在现货和期货市场对冲风险。

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对于初学者来说，有两种简单的期权交易模型：

在参与期权交易之前，你应该先考虑你的交易策略，是买保险还是卖保险。如果你想卖保险，你需要一个对冲策略，因为风险较大。 #