解析市场概念炒作背后的逻辑，探索新兴产业的投资机会

那么当市场上大多数投资者对于一个新兴产业都认同这个产业或技术未来会成为国民经济体系的一部分，或者未来有巨大的发展空间时，为什么市场不关注这些呢？概念？主题又如何呢？特别是当前，我国经济基本面面临改革。既然是改革炒作是什么意思，就必然产生一批新的，淘汰一批旧的。这是每次经济改革都会发生的情况，在所有国家的历史上都很重要。出现过几次。所以基于现在的经济基本面，如果我们看改革成功之后的经济结构的话，到时候现在的市场结构肯定会不一样，特别是经济基本面肯定会发生新的变化。我们对这些改革的期待是基于对政府的信心，因为到目前为止我们国家已经经历了改革开放35年的奇迹，目前经济基本面的下滑只是一个小小的考验。

尤其是对于基层民众来说，他们更愿意相信改革能够成功，因为这个阶层的信息获取渠道较少，对经济基本面没有太多的了解和了解，而95%以上的投资者都在股市他们都属于这个阶级。既然是一个以中小投资者为主的投资者结构的市场，那么普通投资者喜欢什么概念呢？对于短期游资、私募股权以及一些追求高利润的公募基金来说，这当然是一个不容错过的机会。众人拾柴火焰高，再加上A股市场明显的羊群效应，主力怎么能眼睁睁地看着资金流走而不采取任何行动呢？这显然不符合常理。但话又说回来，市场上每年都会诞生数百个概念，但最终炒作成功的并不多，只有十几个左右。为什么？ #

因为并不是每个行业都能在改革中产生预期的差异。我们可以清楚地看到，股市是一个提前反映经济基本面的市场。既然预期差距已经存在，为什么相关行业不重视呢？既然我们关注这些行业，那么市场的炒作自然就会出现，因为这些行业大部分都是新兴的或者新兴的。他们还比较脆弱，经济基础也不是特别大。甚至可以说，他们处于一个非常小的状态。但与之相关的上市公司却创造了令人难以置信的市场价值。这让监管部门忍无可忍，纷纷出手严厉惩治市场投机行为。不过炒作是什么意思，根据各国股市的情况来看，这种市场炒作是很正常的。即使在美国这样的成熟市场，也是非常疯狂的。 #

以美国一家生物制药公司为例。该公司在纽约证券交易所上市，代号 AXON。 CEO年仅29岁。它目前有7名员工，没有产品或销售，但市值30亿美元。这是为什么呢？原因很简单：这家公司只涉及一项与生物医药领域相关的尖端技术。其主要产品是治疗阿尔茨海默病的药物。其新药还需要再进行测试，预计要到2023年底才能上市。一家没有任何产品、没有销售的公司，仅仅靠与一个生物医药产品的关系，就凭空创造出了如此巨大的资本蛋糕。能否研发成功还是未知数！这如果不是炒作又是什么？还有一家与3D打印相关的上市公司，但其股票代码叫DDD，其从事的行业和生产的产品与3D打印无关，因此该公司的股价被炒作至3D打印。天空。 #

这从美国股市的疯狂炒作就可以看出。基本上每天涨幅高达100%的股票都有。因此，不仅是A股，在号称成熟市场的美国，炒作行为也比较疯狂。事实上，A股市场的炒作是基于制度行为，有审批制度，退市制度执行不严格，造成企业不死的情况。这是什么意思？意味着一家公司上市，经历了十年的黄金发展期后，就会走下坡路。即使后期因经营不善而面临破产风险，但公司仍有壳的价值。即使现在市场严厉打击借壳行为，重新界定重组上市门槛，仍然有企业想要借壳公司。企业为什么要借钱？原因很简单，因为不借钱，企业可能等不了这么长时间，因为市场总是在变化的，存在了20年的企业寿命很长。由于历史原因，企业在A股市场排队7年以上的情况并不少见。如果一家公司在黄金发展期不能上市，那么该公司的未来就不会那么好走。因此，借壳交易的市场还是有的，只是现在条件更加严格了，但是相对市场上符合条件的公司还是会想借钱，但是空壳公司的标的已经开始有了要求。应收账款最好不要太大，长短期借款要少，固定资产要少。此类空壳公司正在市场竞争。它是竞争的对象，因为这样的外壳是干净的！坏账不多，财务费用少，固定资产少。以后更换的时候，溢价会比较小。 #

这也是证监会制定借壳交易新规后，市场上优质壳公司概念股不降反升的原因。因为这类空壳公司还是有市场的，不用担心没人来借壳。所以在新规出台之前，当上市公司已经过了黄金发展期，上市后开始走向终结时，这些公司至少会保留一个壳。这个外壳是企业永垂不朽的最明显特征。就算公司什么都没有，等我赚够钱了，我还是可以在市场上卖个壳的。目前一个贝壳的价格就在5亿以上。我现在从事什么行业？每年的利润也就五亿多，可以说是很小了。 ！就连中石油半年报净利润也不过5亿多。你可以想象其他行业目前的情况是怎样的。所以这就是为什么我说企业不会消亡。即使什么都没有了，你仍然可以出售你的股权。这就是公司上市最大的好处！

因此，市场炒作的总体原因应该归结于A股现有的体系以及我们对经济发展中新兴产业的预期。后者相对健康，因为不可能完全消除市场投机行为。即使后来放开注册制，大量企业上市（即使放开注册制，一些壳资源的价值也不会消失，因为即使放开注册制，在注册制下，还有A股市场还有825家公司在排队，即使目前没有公司在排队想要上市，也要等到这800家公司完成手续后才能获得机会。年内优质壳资源仍有一定价值）市场换手率萎缩，流动性减少。

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这个比较容易理解。随着注册制放开，上市公司数量激增，市场个股供给大幅增加。市场对个股的估值自然会趋于理性。因为一旦放开注册制，相关企业退市就会更容易。过去，强制退市制度并没有大力推行。主要是监管部门基于“上市资格”的保留，因为目前市场上60%以上的公司都是国有企业，保留上市资格对于国有资产证券化至关重要。这使得监管层对一些常年亏损的企业敞开了大门。闭上一只眼睛。换句话说，企业上市是非常困难的。留下“上市资格”或“壳”，就等于给其他企业留下了机会。而相对而言，在我国的政治体系中，中央政府对各个地方政府没有控制权。这种态度更倾向于让各个地方省级政府处于一种竞争的状态。这从我国各省份的“户口制度”就可以看出。但注册制一旦实施，相关上市资格的保留将变得毫无意义，退市制度将变得非常严格，A股整体估值逻辑将偏向目前新三板公司的估值逻辑——价值投资。新三板的公司如果不好，是不会有投资机构来调查和关注的。 #

因此，市场炒作的内在逻辑一是A股股票数量太少，二是自身制度原因。目前A股整体估值约为48.02万亿元。去年，我国GDP约为67.67万亿元。考虑到全部境外上市的中概股、国企股、红筹股，市值约为450亿元（其中美国ADS存托股市值为11,729.88亿美元，折算人民币7,824.652元）亿，在香港上市的中资股票市值为44,014.81亿港元，折算为人民币37,843.93亿元，这两个数据均剔除重复市值计算的A+H股和美国上市存托股上市中资公司数量。德国和新加坡相对较小，可以忽略，所以这里不考虑）。 #

从以上数据我们大致可以看出，全国所有上市公司市值约为59.63万亿元，占GDP的88.12%。美国去年的GDP为17.42万亿美元，但美国股市整体市值约为23万亿美元，占GDP的132.03%。我们都知道GDP是一个增量概念，但企业价值是存量和增量的结合。存量因素所占比例远大于增量因素。因此，只有该国所有上市公司的市值大于该国的GDP。是比较合理的。从目前情况来看，A股仅占比70.96%，还有很大的发展空间。因此，注册后，市场规模可能会迎来一个快速扩张期，这会对市场的流动性产生打击，也对概念股的炒作产生很大的负面影响。或许监管层期待已久的价值投资逻辑即将到来。 。

但总体来看，概念炒作是比较正常和健康的，这是一个国家资本市场活力的标志。即使放宽注册制后，市场炒作仍将存在，规模和狂热程度可能会有所减弱。所以不要总认为概念炒作是错误的。那些新兴经济体和新兴产业代表着一个国家的转型和经济。蓬勃的发展就会吸引产业资本的关注，真正有发展前景的产业会促使产业资本加大对这些产业的投资，从而加速我国产业的升级换代，实现优胜劣汰。从这个角度来看，概念炒作对于一个国家的新兴经济产业也有一定的好处。文章来源：财经专栏作家悟空硕。